601233桐昆股份东方财富股吧(601233)

今日精选两篇研报，分别是康得新（002450）出自于东兴证券与桐昆股份（601233）出自于招商证券。

对于康得新，报告看好公司的前景。我们预测公司2016~2018 年营业收入分别为116.98 亿元、153.61 亿元、202.60 亿元，归母净利润分别为27.26 亿元、36.78 亿元、49.25 亿元，EPS 分别为0.77 元、1.04 元、1.40 元，目前股价对应P/E 分别为26 倍、19 倍、14 倍。维持“强烈推荐”评级。

对于桐昆股份，报告看好公司的前景。预计2017~2019 年公司EPS 分别为1.23、1.60和2.22 元，PE 分别为12.1、9.3 和6.7 倍，维持 “审慎推荐-A”投资评级；

【一】康得新:(002450，出处于东兴证券)

从新材料到大生态，打造基于先进高分子材料的全球生态平台。自2010年上市至今，公司实现了从新材料产业到全产业经营的战略升级。未来公司将打通新材料和应用两个高价值端，继续升级为大生态经营，打造基于先进高分子材料的全球生态平台，形成高壁垒的竞争优势。

产能增长+产品结构调整+相关多元化业务扩张，助推业绩持续高速增长。（1）光学膜一期项目年产2 亿平米产能已达产，产品结构更多地转向高附加值光学膜，有效提升盈利水平。（2）光学膜二期项目1 亿平米产能在建，其中光学级薄型PET 基材、水汽阻隔膜、窗膜等产品已于2017 年初起陆续建成投产。水汽阻隔膜目前应用于OLED 和光伏领域，今年起开始逐步贡献；窗膜产能继续提升，公司首条世界最先进宽幅产线投产，增加1000万平米产能，在建筑、汽车等领域应用拓展；PET 基材的自产可降低公司光学膜的生产成本，增厚产品毛利。（3）裸眼3D 及大屏触控有望在年内迎来突破。（4）涂布材料未来横向延展+纵深挖掘，深耕精密涂布技术，专注差异化产品研发，积极布局新领域、新市场，未来年均增速40%以上。

公司在柔性电子、碳纤维等领域均有较大成长空间。（1）柔性电子领域，公司产品已经达到了弯折性能最苛刻的标准，完全可以实现在多行业多产品上的应用；石墨烯传感器等新兴产品研发已取得突破。（2）碳纤维领域，公司通过合资及参股方式与康德集团联手打造完整的汽车轻量化生态平台，预期未来有注入上市公司的可能性。

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点评：报告看好公司的前景。我们预测公司2016~2018 年营业收入分别为116.98 亿元、153.61 亿元、202.60 亿元，归母净利润分别为27.26 亿元、36.78 亿元、49.25 亿元，EPS 分别为0.77 元、1.04 元、1.40 元，目前股价对应P/E 分别为26 倍、19 倍、14 倍。维持“强烈推荐”评级。

【二】桐昆股份:(601233，来自招商证券)

我们判断涤纶长丝2016 年开始供需改善，景气复苏将持续2-3 年，公司的投资逻辑从去年底今年初的油价正相关受益正式切换到涤纶长丝复苏的轨道上来。未来几年行业集中度将继续提升，公司未来3 年产能占比有望从12.5%提升至16%，注入浙江石化大炼化一体化将打通炼化-PX-PTA-涤纶长丝全产业链。

涤纶长丝行业龙头地位将进一步强化。桐昆股份上市6 年，涤纶长丝产能增长2.5 倍，市占率稳步提高，目前已形成150 万吨PTA、400 万吨聚合和450万吨涤纶长丝产能，公司2016 涤纶长丝产能和产量市占率分别达12.5%和13.8%，占比是行业第二的1.5 倍，稳居世界第一。未来3 年，公司涤纶长丝产能占比将提升至16%，将形成300 万吨PTA（实际产能接近400 万吨）、610 万吨涤纶长丝和浙江石化2000 万吨大炼化20%权益，打通大炼化-PX-PTA-涤纶长丝产业链；涤纶长丝龙头地位进一步强化。

涤纶长丝产能增速放缓，景气复苏有望持续2-3 年。涤纶长丝经历了4 年低迷调整消化产能，2016 年下半年开始复苏；展望2017~2019 年新增产能仅360 万吨左右，加上关停产能的复产，产能增速仅3.6%左右，低于行业5~8%的需求增长，预计这轮行业景气复苏将持续2-3 年。

注入浙江石化，完善产业链布局，打造新的增长点。集团已将浙江石化4000万吨级的炼化一体化20%股权注入公司，一期2000 万吨预计2018 年底打通流程，其盈利中枢有望在60~80 亿元，为公司贡献利润超过10 亿。

点评：报告看好公司的前景。预计2017~2019 年公司EPS 分别为1.23、1.60和2.22 元，PE 分别为12.1、9.3 和6.7 倍，维持 “审慎推荐-A”投资评级；

免责声明:

以上报告数据与评测，以真实客观为原则，并尽最大努力的全面。但仍可能存在或遗漏的错误。仅供参考。而我们提供的更是一种分析与设计的思路，并不构成对所诉品种买卖的出价或征价。市场有风险，入市需谨慎。