新泉股份最新利好(新泉股份)

业绩高增长，绑定龙头共崛起

事件

公司公布2017年报，实现营收30.95亿元，同比增长80.91%；实现归母净利润2.50亿元，同比增长120.07%；实现基本每股收益1.65元。公司依托优质客户资源形成核心竞争力，凭借强大的技术能力和先进的生产工艺，稳居行业领先地位，预计18-20年eps分别为2.06/2.773.54元，维持“强烈推荐-A”评级。

评论

1、收入规模快速增长，盈利能力持续提升

公司2017年业绩超预期，实现营业收入30.95亿元（+80.91%），归属于母公司的净利润2.5亿元（+120.07%）。其中，商用车仪表板总成、顶柜总成分别占公司主营业务收入的15.86%、4.48%，乘用车仪表板总成、门板总成、立柱总成分别占36.22%、24.47%、10.20%。主要原因为公司为吉利汽车配套的博越、帝豪、远景SUV 等车型、上汽集团配套的荣威RX5、名爵6 等车型、一汽解放配套的解放重卡J6P、JH06 商用车等车型、北汽福田配套的H4、奥铃系列商用车等车型及广汽菲克配套的Jeep 自由侠、指南者等车型2017 年市场热销，公司相应的主营业务收入大幅增加。

2、依托优质客户资源，形成核心竞争力

公司前五名大客户为吉利汽车、上汽集团、北汽福田、一汽集团和广汽集团等整车企业，销售收入占主营业务收入的比重合计达74.18%。在以中、重型卡车为代表的商用车市场，公司早已成为该领域汽车饰件总成服务的领先企业。同时公司产品不断应用于乘用车领域，成为部分乘用车制造商的核心零部件供应商。

目前公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、东风汽车、中国重汽等国内前五大中、重型卡车企业，苏州金龙等国内大型客车企业，以及吉利汽车、上海汽车、广汽菲亚特、奇瑞汽车、一汽轿车、上海大众等知名乘用车企业均形成长期稳定的合作关系。依托优质的客户资源，公司拥有强大的市场竞争力。

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公司主营产品市场主要分布在华东和华北地区，其中华东区域是公司收入的主要来源，占公司营业收入的55%。位于该区域的客户主要有上海汽车和上海大众、吉利汽车、一汽青岛、奇瑞汽车等。华北地区是公司第二大市场分布，客户主要是北汽福田、北京汽车等。华中区域的客户主要有郑州日产、东风汽车、广汽菲亚特等，东北区域公司客户主要是一汽解放、一汽轿车、华晨汽车等。

3、强大技术能力+先进生产工艺，确立行业领先地位

公司2017年研发投入为1.15亿元（+78.14%），研发技术人员同比增长23.22%，主要原因为公司加大了对新工艺、新技术的研发投入，相应的研发项目增加。公司始终以技术为发展先导，通过技术引进及自主开发的方式，确立了在行业内领先的技术地位。目前，公司及控股子公司累计拥有专利36 项，其中发明专利3 项、实用新型专利33 项。现阶段，公司在同步研发、模具开发、检测试验等方面形成了一系列技术优势，使得公司成为汽车饰件整体解决方案提供商，为公司未来持续发展奠定良好基础。

公司一贯注重新工艺在汽车饰件生产中的应用，帮助汽车制造商提升整车性能、增强视觉效果。在国内自主品牌汽车饰件供应商中，公司是商用车领域最早利用搪塑工艺提高内饰舒适性、利用长玻纤增强反应注射成型技术实现产品轻量化的企业，同时也是最早自主开发并规模化生产隐式气囊仪表板的企业。通过先进设备的应用，公司具备高效的柔性化生产能力，有效提高设备利用效率，为进入大客户的供应体系提供了设备保障。

4、深耕自主乘用车品牌市场，绑定龙头共崛起

公司所处的行业为汽车零部件行业，公司产品主要包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等。公司以汽车行业快速发展为契机，迅速积累了吉利汽车、上海汽车、一汽集团、广汽菲亚特、北汽福田、奇瑞汽车等优质客户资源。加之凭借先进的技术积累，公司不断丰富自身产品系列，在巩固原有客户关系的同时，也赢得更多潜在客户的青睐。随着自主品牌的崛起，公司深耕自主乘用车品牌市场，有望绑定龙头整车企业崛起，共创辉煌。

公司2017年业绩超预期，预计未来三年依托优质龙头客户资源和自主品牌崛起，业绩有望延续高增长趋势。公司拟发行4.5亿可转债突破产能瓶颈，毛利率有望进一步提高。我们看好公司强大研发能力以及未来战略规划，预计公司18-20年归母净利润分别为3.13、4.21、5.23亿元，对应EPS为2.06/2.77/3.54元，维持“强烈推荐-A”投资评级。