川投能源股票怎么样(川投能源股票)

事件

公司发布2017年三季报。前三季度公司实现营业收入5.53亿元，同比减少21.06%；公司实现归母净利润28.58亿元，同比增加2.02%，符合申万宏源预期。

投资要点

雅砻江水电利润同比上升，推动公司业绩增长

今年前三季度公司实现归母净利28.58亿元，同比增加2.02%，其中投资收益29.28亿元，同比上升2.43%，环比均有改善。公司持有雅砻江水电48%股份，其投资收益为公司净利润最主要来源。受益于华西秋汛，雅砻江水电第三季度发电量同比增长11%，前三季度累计发电量同比增长4.36%。前三季度雅砻江水电公司实现营收128.94亿元，净利润59.82亿元，同比分别增加3.07%和4.68%。

控股火电厂停产，公司前三季度营收同比下滑21.07%

受煤价高企影响，公司控股火电企业嘉阳电力从年初停产至今，导致营收规模同比减少。前三季度公司控股水电企业实现发电量22.23亿千瓦时，同比下降2.31%；同期公司控股水电平均上网电价同比上升1.49%，主要是由于丰谷期水电发电量差异带来的电价波动。

增值税退税延期以及新电站投建，雅砻江盈利规模仍将持续提升

9月国家能源局发布征求意见，拟将100万千瓦以上水电增值税超过12%的部分即征即退政策延长到2020年底。10月国家发改委发布关于促进西南地区水电消纳的通知,为有效解决西南地区弃水问题，督促国网、南网在“十三五”期间加快新建四川水电外送江西特高压直流等输电工程，争取新增四川外送电能力2000万kW以上，新增云南送电能力1300万kW以上，力争“十三五”后期不再新增弃水问题。《通知》指出将加快推进雅砻江两河口、大渡河双江口水电站建设，增强水电调节能力。随着配套外送通道建设的推进，以及雅砻江中游电站的建设，公司盈利规模仍有持续提升的空间。公司公告拟发行40亿元可转债，全部用于雅砻江增资投入杨房沟水电站项目建设。

盈利预测与评级

考虑雅砻江贡献投资收益同比回升，以及退税政策延期的影响，我们上调公司2017~2019年归母净利润预测分别为35.93、35.00和34.66亿元（调整前分别为33.1、32.87和33.33亿元）。EPS分别为0.82、0.80和0.79元/股，对应当前股价PE分别为12、12和12倍。公司作为低估值水电企业，中长期具备成长性，维持“买入”评级。

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