恒天财富干货分享：2022股权投资选择医疗赛道

近年来，中国医疗健康产业迎来发展的黄金时期，一方面在人口老龄化的背景下，人们健康意识不断提升，对健康服务产品的需求日渐增多;另一方面，在政策、资本、技术等因素的不断推动下，医疗健康产业正在加速迭代升级。互联网+医疗、智能医疗器械、基因检测等新技术不断涌现，助力市场规模迅速扩大。

与此同时，近年来国际与国内医疗健康领域的股权投资也格外活跃，随着资本市场注册制改革在2022年的进一步推进，科创板、创业板、港交所18A、北交所等为医药企业登陆资本市场提供了更多的途径，也会进一步利好医疗健康领域的投资。

2021年上半年，我国共有48家医疗健康企业登陆二级市场。其中A股多达30家，其次是港股和美股，分别有12家和6家公司上市。对比2020年上半年国内32家IPO的数量，今年IPO数量同比再创历史新高。不难看出，如果说2020年医疗健康领域IPO潮是政策红利与疫情推动所导致的阶段性爆发，那么至今仍在突飞猛进的增长或许预示着医疗健康投资在未来一段时间内仍会高速发展。

恒天财富认为，专业的股权投资机构之所以看好中国医疗健康领域发展，主要是基于三大逻辑。

中国医疗市场空间庞大，多重需求待释放

规模上，中国人口数量仍居世界第一，且随着居民人均可支配收入的不断提高， 生存型 医疗健康消费正在快速升级为 品质型 消费，医疗不再仅仅是 有病治病 ，日常生活中的 治未病 正在获得更多重视。与美国2020年人均健康支出一万美元相比，中国的人均健康支出仍然有10几倍的差距，有着广阔的增长空间。

其次是结构上，我国人口老龄化日趋严重。65 岁以上人口占比持续提升，据第七次人口调查数据，老龄人口占比首次突破10%，达到13.5%，增幅高达 4.63%，显示人口老龄化正在加速。1962年-1972年第一波婴儿潮出生的2.4亿人，在2030年都相应进入60岁，届时中国60岁以上人口占比将高达33%以上。这是我们正在经历的确定的结构性人口变化。鉴于老年人身体机能下降、慢性病多发等生理特点，未来老龄化带来的医疗需求将进一步扩大。

国产替代是大势所趋

以医疗器械为例，根据2021《中国医疗器械蓝皮书》的统计，医疗器械赛道主要以耗材、设备和体外诊断三类为主，近年复合增速保持在20%左右，未来还有望能以10%左右的速度持续增长。

但是，我国现有高端医疗器械市场仍趋向于进口，这一方面不利于患者获得高性价比的治疗工具，另一方面给医保支出带来了相当大的压力。目前，DRG、集采政策不断出台，有利于鼓励医院采用国产医疗器械，淘汰落后企业，提升行业集中度，对国内医疗创新企业是一个利好。比如， 集采 的耗材中国产率上升后，可以明显看到患者相关治疗费用得到大幅减少，对缓解医保压力也起到了很大的作用。

在这样的环境下，医疗企业更加专注在核心技术研发上构建竞争力，医疗创新如基因测序、细胞诊断治疗等技术层出不穷，只有技术上脱颖而出才能在市场上获得可观回报。此外，近年来新冠疫情的笼罩，使得民众对医疗基础设施建设有了新的认知，让全社会对医疗技术发展的必要性有了更强的共识。因此，投资具备打破技术封锁、突破技术瓶颈的医疗企业，无疑是现在非常明智的选择。

健康中国行动正在加速推进

心脑血管、癌症、呼吸系统、糖尿病、传染病均属于重大疾病，中国的CVRM(慢性病)、CNS(神经系统疾病)等仍是重大的公共卫生问题。根据《中国心血管健康与疾病报告2020》显示，中国心血管疾病患者超过3.3亿，每年因心血管疾病死亡的人数超过500万，是心血管死亡率最高的国家;慢性肾脏病的患病率高达10.8%，患者人数超过1亿;糖尿病患者约1.4亿，在全球糖尿病人数中占比较高。癌症方面，2020年中国新发癌症457万人，占全球23.7%，年增速高于世界平均水平。

这些病症是我国最常见、对居民健康影响最深远、医保支出最多的病症，同时也是我国医疗产业近年来持续加大投入研发的主要领域。《国务院关于实施健康中国行动的意见》中，明确表示要积极鼓励相关诊疗领域的投资，以纲领性的举措引领医疗产业发展。

目前，具备顶尖能力的医疗企业在细胞免疫治疗、RNA治疗、生物药新药研发进程已经进入深水区。创新药、医疗器械等类型的企业有望通过供应链多元化，实现上游原材料资产稳定供应，降低供应链风险。医疗健康领域实现技术瓶颈突破和跨越发展未来可期。

投资优质的医疗企业，助力企业攻坚克难，不只是为了获得投资的回报，更是一份社会责任与担当，医疗科技取得的突破，终将会使社会的每一个成员受益。

目前中国的股权投资市场上，包括启明创投在内的顶尖医疗健康投资机构，具有强大专业背景的投资团队，有能力在初期就发掘到成长性好、发展空间广阔的优质医疗企业。

但是，市场上顶尖的私募股权机构对个人投资者的投资门槛要求很高或不接受个人投资者，因而对看好医疗健康领域的个人投资者而言，选择具备投资门槛较低、风险分散特征的头部股权母基金产品，是目前投资医疗健康企业的最佳选择。2022年，请相信头部公司的力量，与优秀的管理人同行。我们相信，医疗健康领域的股权投资，大有可为。

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