“猪队友”加拿大再次提前预告，美联储9月加息75基点不能停

一.热点观察

9月7日当地时间10点钟，加拿大央行宣布继续加息75个基点，这基本上等同于帮美联储宣布了2周后也会加息75个基点。

关键问题是，此前市场希望这是加拿大央行今年最后一次加息；而沟通风格比美联储清晰数倍的加拿大央行，直接在议息沟通上一口否决。

在加拿大央行公布极其鹰派的决议之后，美元竟然仍然保持对加元的强势，这究竟意味着什么？

二.鹰派的加拿大央行

本次加拿大央行在上次加息100个基点，“赶上”美联储的节奏之后，本次宣布继续加息75个基点，将利率升到3.25%。

虽然本次加息基本符合预期，但是声明却非常鹰派∶直接否决了今年停止加息的市场“猜测”。

在加拿大，CPI通胀度数在7月从6月的8.1%降到了7.6%，主要是因为油价下跌。但是，去除油价因素的通胀仍在上升，数据显示价格压力的范围正在扩大。

特别是在服务业领域。央行监测的核心通胀仍在继续上升，从6月的5%上升到7月的5.5%。调查显示，短期通胀预期仍然非常高。这种情况持续的时间越长，高通胀变得根深蒂固的风险也就越高。

鉴于通胀的前景，我们认为政策利率仍然需要上升……

随着更紧的货币政策开始影响经济，我们将评估利率需要升到多高，才能将通胀拉回目标。我们对捍卫价格稳定的承诺坚定不移，将继续采取一切必要行动，实现2%的通胀目标。

很显然，从声明来看，加拿大央行认为目前通胀度数下行是"暂时"的，因为整个经济的通胀压力越来越高；因此政策利率需要在本次加息75个基点之后，继续“发力”，直到实现2%的通胀目标。

这是一个类似于“不惜代价”将通胀降回目标的声明。

很显然，从声明来看，加拿大央行认为目前通胀度数下行是"暂时"的，因为整个经济的通胀压力越来越高；

因此政策利率需要在本次加息75个基点之后，继续“发力”，直到实现2%的通胀目标。

这是一个类似于“不惜代价”将通胀降回目标的声明。

三.美元兑加元仍然坚挺

关键问题是，在加拿大央行发布如此鹰派的声明之后，美元对加元的汇率竟然岿然不动，美元兑加元仍保持涨势。

图∶当地时间10点，加拿大发布强硬声明后，美元兑加元的汇率波动不大，美元仍保持强势

目前美联储的利率只有2.25-2.5%，在加拿大宣布加息75个基点达到3.25%之后，美加汇率没有明显的波澜，说明市场已经将9月美联储也加息75个基点的预期，计入价内。

有意思的是，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos，几乎同时发出文章称∶

美联储官员在9月20日-21日政策会议之前的最近公开声明和采访中，几乎没有采取什么措施来阻止市场对利率连续第三次上调75基点的预期。

图∶美联储“通讯社”在加拿大央行宣布加息75个基点几乎同时，发表文章

四.同步的美加货币政策

加拿大央行的货币政策，与美联储高度协同。自北美自贸协议194年生效后，美加的经济协同性开始提高，双边贸易量一直保持全球第一。在这种更高的经贸协同性之下，原本就跟美联储政策"亦步亦趋"的加拿大央行，其政策就必须更加贴近美联储。

图∶自北美贸易协定生效后，美加货币政策呈现越来越强的协同性

加拿大和美国经济之间的经济关系可谓是世界奇景∶理论上来讲，作为一个独立统一国家，加拿大的10个省3个地区的商品、服务和人员都可以自由流动，但加拿大省和省之间却经常以邻为壑∶自己各省之间有高高的贸易壁垒，反而每一个省与南部美国的经济联系，高于国内"兄弟省"之间的联系。

在本周期内，加拿大央行的表现，准确预期到了美联储几乎所有下一步行动，包括但不限于提前“通知”市场∶2022年首次加息、成为G7国家中首个一次性大幅加息50个基点的央行，最先启用“大幅加息+缩表”的组合拳等等，“猪队友”指数正在变得越来越靠谱，甚至百发百中。

五.加息无上限……

最为重要的是，在本次加拿大央行的声明中，有点未来加息无上限的意思∶

加拿大经济继续充斥着过剩需求，劳动力市场仍然非常紧俏；加拿大GDP在今年二季度增长了3.3%。虽然这一增速比我们的预期稍微弱了一点，但是国内需求的各项指标却非常强劲————消费增长了大约9.5%，企业投资上升了近12%……

随着全球需求下降，加拿大更紧的货币政策开始将需求（拉低）与供给匹配，我们预期经济在今年下半年增速会有所下降。

在整个声明中，加拿大央行只是强调了自己对2%通胀目标的承诺，但是对未来什么时候可以达成目标，并没有给出明确指引———只能是边加边看；

整个的声明基调显然是通胀仍然处在上升期，还远没有见顶；至于利率加到什么时候是"极限"，只能视需求下降、经济（硬）着陆的情况而定；但是由于需求和投资、经济增长和就业市场仍然火热，短期内是看不到什么时候停止加息的地平线了。

加拿大所面临经济现实，跟美国并没有本质的区别。只不过，加拿大目前的紧缩，比美国更猛；美元对加元仍保持强势，在一定程度上体现的是美国未来紧缩更上一层楼的预期。

图∶加拿大央行的缩表力度