美的股票行情查询(美的股票行情)

本文首发于微信公众号诸葛阿瞒

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10月30日晚，美的集团、格力电器相继发布三季报。美的集团前三季度营收1869亿+60.6%，归母净利润150亿+17.2%，格力电器前三季度营收1109亿+34.5%，归母净利润154.6亿+37.7%，两家营收、归母净利润均超过2016年全年，业绩创历史新高。

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与2016年相比，前三季度两家毛利率、净利率均有所下滑，显示出原材料涨价、人民币升值对盈利能力的冲击。格力电器盈利能力依然高于美的，2017年前三季度格力营收为美的的59.3%，而净利润为美的的96%。

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2017年至今，美的集团股价上涨75%，格力电器涨72%，小天鹅涨71%，青岛海尔涨65%，老板电器涨64%，家电白马开启集体狂欢。

2017年10月，美的集团市值站上3000亿，此后飞跃50元心理关口，最高价冲上52.35，市值3300亿。同期格力电器股价创新高44.3，市值2600亿，双方市值差扩大到700亿。

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10月31日开盘，美的、格力股价双双下跌，美的收盘51元跌1.47%，格力收42.55跌2.74%，显示出市场对估值泡沫的担忧。消费升级大潮下，家电白马的狂欢还能持续多久？

01

2017年对美的集团来说是多线作战的开始。

国际整合方面，东芝要扭亏、库卡必须提升盈利能力；国内方面，空调改善产品结构、与格力的差距开始缩小，消费电器积极开拓吸尘器、洗碗机等高毛利产品。新的智慧物流板块也开始发力，2017年双十一，所有美的产品物流将由安得接手，对安得是巨大考验。

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去除库卡和东芝后，美的集团前三季度原有业务营收1564亿+39%，归母净利润157.3亿+23%，原有业务归母净利润已超越2016年全年。其中第三季度单季营收150亿+50%，归母净利润42.7亿+29%，增幅超出市场预期。

美的前三季度摊销并购库卡费用18亿，如还原这部分利润，公司前三季真实业绩为165亿。保持目前8.6%的净利率，按照此前2300亿的营收预期，美的2017年全年业绩有望冲击200亿，创历史新高。

库卡10月27日发布的第三季度财报显示，2017年前三季度公司营收198.4亿+27%，EBIT 8.57亿+34%，税后净利润6.12亿，微涨0.6%。其中三季度营收61.6亿+12.3%，但税后净利润下滑60%至1.48亿。增收不增利，公司盈利水平仍需进一步提升。

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库卡预计2017年营收为33亿欧元，同比增长12%，最主要的增长来自中国和北美，预计全年EBIT利润率为5.5%，比前三季度提升1.2个百分点。

前三季度美的集团毛利率、净利率双双下滑，第三季度单季毛利率同比提升0.5个百分点，在库卡拖累、汇率变动等多方面负面因素影响下，公司通过产品结构改善、经营效率提升正在恢复毛利率。

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三季度空调市场旺销继续，据产业在线统计，2017年1-9月空调内销7010万台+56.1%，其中格力2496万台内销+44.1%，美的1525万台+97.8%，奥克斯内销+69.7%，海尔+57%。

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根据产业在线数据计算，2017年1-9月美的内销占有率为21.8%，格力为35.6%，2016年同期美的内销占有率为17.2%，格力为38.6%。美的与格力的市场份额之差从2016年的21.4个百分点缩小到了13.8个百分点。

2017年夏天，格力推出了与美的无风感空调类似的产品，格力的模仿从侧面证明了美的产品力的提升。

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02

格力电器前三季度营收1109亿元，同比增长34.5%；净利154.6亿元，同比增长37.7%，净利率14%，比2017年上半年的13.8%提升0.2个百分点，其中第三季度净利率14.5%，再度升至历史最高水平，不愧为A股超级印钞机。

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格力电器第三季度营收增长25%，归母净利润增长24.5%，而2017年中报这两项增速分别为40.7%和47.6%，增速明显放缓。

格力一贯淡季打款，业绩高峰在下半年，与美的正好相反。2017年三季度增速放缓，主要原因是2016年基数较高。实际上2017年Q3营收417亿元，为格力史上最高单季营收。

资产负债表显示，格力电器前三季度预收账款从去年同期的100亿猛增到282亿，同比增长181%。经销商积极备货，空调增长潜力依然看好。

格力前三季度应收票据516亿+72%，应收账款48亿+62%，两项合计增加金额235亿。预付账款49.3亿+171%，存货151亿+45%。

2017年空调市场火爆，经销商资金压力增大，格力开始执行更灵活的回款策略，稳定经销商利益才有稳定的利润。

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2017年前三季度，格力经营性现金流574亿元跌59%，继上半年跌68%后持续下滑。现金及现金等价物净增加为-69亿，同比减少169%。

前三季度格力毛利率下滑2.7个百分点，但净利润居然大涨37%。在营收增加34.5%的基础上，公司销售费用却从2016年同期的140亿下滑到118亿，压缩费用能力令人叹为观止。

2017年9月，格力举牌海立股份持股5%，账上可供出售金融资产增加10.9亿。格力自己有凌达压缩机，自配套率超过60%，对格力来说海立只是锦上添花。但这毕竟是在并购银隆失败后，时隔一年格力在并购资产上迈出的第一步。

2017年10月，格力牵头成立了中国首个空调行业知识产权联盟，成员包括美的、海尔、奥克斯、TCL、长虹、海信等企业。另有消息称，近期格力已对美的空调提出和解请求，希望双方目前的12起知识产权官司能够和解，目前双方正在初步接触中。

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空调市场的双人舞能否诞生中国的奔驰和宝马？对美的和格力来说，考验的不仅是技术实力，还有商业智慧和格局。

03

2017年的行情显示，市场对美的和格力的估值区别越来越明显。格力动态PE从12倍涨到14倍，美的从16倍涨到21倍，美的估值为格力的1.5倍，股价差距从4块钱拉大到了8块钱，而此前美的估值水平在格力的1.3倍左右。

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这一轮白马已经完成估值修复，进入估值切换。美的20倍PE与全球白电企业估值接轨，有望向科技板块靠拢，这是美的本轮市值起飞的基本逻辑。

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市场普遍认为家电行业已趋向成熟，多元化的美的抗风险能力更强，成长空间更大。2017年美的并购库卡，跨界进入智能制造领域，从高起点切入迅速增长的机器人市场，而格力在跨产业多元化上进展相对缓慢。

2017年10月，库卡股价最高冲上256欧元，比美的收购价105欧元上涨143%，特斯拉概念股火力全开。继2017年拿到特斯拉大单后，库卡有望继续为筹划中的特斯拉上海工厂供货。库卡集团CEO Till Reuter称，为满足高速增长的中国市场，2018年Q1之前公司要将产能提升一倍。

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国际市场上，极少有公司横跨暖通空调与消费电器两大领域，白电巨头伊莱克斯、惠而浦都不做空调，开利、大金等空调企业也不做消费电器。只有美的不但两手抓，还要跨界进入机器人产业。

格力更像开利和大金，与老板电器、小天鹅同属行业龙头，专业化、高毛利、高成长。美的则试图从家电巨头变身为全球性科技集团，2017年，美的在经营能力、技术研发、人才储备、跨国整合上面临更大的挑战。

无论美的还是格力，中国家电企业在技术积累、品牌影响力上与国际一流企业仍存在差距，在海外市场竞争力明显弱于国内。中国家电产品还不足以领导全球，成为行业标杆。

2017年，美的的研发投入将超过80亿，成为首个研发投入十亿美元的中国家电企业。改变正在发生，但这种改变并非一朝一夕能够见效。

2017年9月，科睿唯安（原汤森路透）发布2016年度专利报告，在全球家用电器专利排行榜上美的、格力、海尔包揽了前三名，美的专利数是第二名的两倍。前十名公司中9家来自亚洲，只有BSH位于德国，2015年前十名中只有三家来自亚洲。

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在亚洲厨电专利排行榜上，美的以领先第二名三倍以上的专利数占据第一，海尔排名第三，九阳排名第五，格力排名第七位。

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科睿唯安在报告中提到了美的的会自动做饭的电饭煲、智能冰箱和智能空调，物联网、自动感应和人工智能将改变人们的生活，现在的布局将决定未来的空间。

3300亿的美的和2600亿的格力，距离世界一流公司还有多远？

危机永远存在，越是最好的时候，越要做最坏的打算。

马化腾2011年的这段话对今天的美的和格力同样适用：

“过去我们总是在思考什么是对的，现在更多要思考什么是能被认同的。

追逐业绩、享受成长的速度与激情时，我们的价值观有没有统一？我们的文化中有没有对公众、对未来的敬畏？

“真正的危机不会从外部袭来，我们的对手只有自己。将来有一天，当我们站在一个新的高度时，会感谢今天对手给我们的磨砺。”