游族股票怎么不涨(游族股票)

事件1：游族网络发布2017半年报，报告期内实现营收16.8亿，同比增长65.34%，归母净利润3.39亿，同比增长44.8%，扣非后归母净利润3.26亿，同比增长40.08%。Q2单季度，实现营收7.92亿，同比增长37.9%，环比下滑10.81%，归母净利润1.34亿，同比增长7.59%，环比下滑34.95%。公司预计2017年1-9月实现归母净利润区间为（3.79亿-5.41亿），同比增长区间（5%，50%），Q3单季度归母净利润区间为（0.4亿-2.02亿），同比增长区间（-68%，60%）。

事件2：公司收到中国证监会出具的《关于核准游网络股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过 48,433,268 股新股，募集资金12.52亿元。

点评：

游戏收入大幅增长，海外拓展卓有成效。

公司游戏业务收入主要包括页游和移动游戏两部分。其中移动游戏方面，收入达到10.74亿，同比大幅增长106.78%，但推广成本较高，导致毛利率同比下滑28.81%，收入主要是由《狂暴之翼》、《少年三国志》、《女神联盟：天堂岛》、《刀剑乱舞online》等手游贡献收入，其中《狂暴之翼》手游的海外版本《Legacy of Discord-Furious Wings》登顶40多国家及地区畅销榜，《少年三国志》上线运营两年半仍有不错流水，《刀剑乱舞online》下载量突破800万大关。页游方面，收入达到5.92亿，同比增长22.31%，同时由于宣传开支下降，毛利率同比提升了36.79%，受到国内页游市场整体下滑影响，《盗墓笔记》开服量及流水有所下滑，页游海外表现较为稳定，《女神联盟2》、《大皇帝》等页游仍贡献稳定收入。

公司上半年海外收入达到10.09亿，占比营收为60%，同比增长110.06%，但由于成本的同步快速提升，毛利率同比下滑1.94%。海外收入来源主要包括《狂暴之翼》、《少年三国志》、《女神联盟：天堂岛》手游以及《女神联盟2》、《大皇帝》等传统页游贡献，其中《女神联盟：天堂岛》报告期内在海外全面发行，获得Google Play全球推荐。目前公司已在全球发行版图覆盖190多个国家和地区，1000多个合作伙伴的优质资源补充以及8亿全球用户的深厚积淀。

成本以及财务费用支出增加导致净利率下滑。

营业成本方面，报告期内达到8.89亿，同比增长了78.9%，主要是由于公司上半年游戏项目数量总体较去年同期增多，多个新游戏处于推广阶段，宣传成本较大。

三费方面，销售费用为1.25亿，同比增长72.23%，其中职工薪酬项及宣传费项目同比增长较多，但从销售费用率角度看基本与去年同期持平；管理费用达到2.68亿，同比增长45.65%，其中职工薪酬与研发费用投入较去年同期有所增长，但对比管理费用率，上半年为15.95%，同比去年下降了2个百分点；财务费用由于受到发债、短期借款以及汇兑损失（3839.67万）影响，本期为7574.66万元，同比增长385.56%。

净利率方面，报告期内公司净利率为20.17%，相较去年同期下滑接近3个百分点。

盈利预测与估值：Q3为公司新游戏推广阶段，因此费用开支环比或继续承压，期待后续包括《军师联盟》手游以及《射雕英雄传》页游逐步放量，新游戏《战神三十六计》手游、《妖精的尾巴》手游、《天使纪元》手游以及大IP游戏《三体》、《权力的游戏》等逐步上线。同时公司非公开发行获批，有效补充游戏研发和大数据项目资金，我们预计公司2017年、2018年实现总收入33.42亿元、39.85亿元，同比增长32.1%、19.2%。实现归属母公司的净利润分别为8.27亿和10.17亿元，分别同比增长40.61%、23%。2017年EPS为0.96元（暂不考虑定增），基于公司现有手游、页游以及计划上线的游戏。

风险提示：1）游戏上线进度不达预期； 2）新上线游戏流水情况不及预期。

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