华域汽车下属企业名录(华域汽车)

1~3Q17 符合预期

华域汽车公布1~3Q17业绩：营业收入1,037.5亿元，同比增长11.7%；归属母公司净利润48.2亿元，同比增长7.8%，对应每股盈利1.53元。

发展趋势

收入端稳健增长，利润端略超预期。3Q公司实现收入354亿，同比增长12.1%；实现毛利率13.7%，同比增长0.2ppt；3Q实现归母净利15.8亿，同比增长12.9%，其中，来自联营与合营的投资收益为8.8亿，同比增长10.3%；实现其他投资收益1.2亿，我们预计这部分主要是公司可供出售金融资产公允价值变动确认的损益，剔除该部分扰动因素，公司实际业绩增速大致为5%。

国内客户表现靓丽，海外市占率稳步提升。公司前四大客户上汽大众、上汽通用、上汽乘

用车和通用五菱三季度合计销量同比增长13.2%，环比增长12.4%，拉动了公司国内业务的增长。海外方面，2017年，延锋内饰全球市占率同比提升了1-2个点，公司在手订单充沛，预计中期市占率仍将处于上升通道，持续成为公司的增长点之一。

复制“上海小糸模式”，布局新领域打开空间。近期公司宣布收购小糸剩余股权，自94年上海研发中心成立以来，上海小糸的研发实现本土化，经过长时间消化吸收，上海小糸已具备较强的自主研发能力，我们认为，公司后续将通过复制上海小糸模式，在相对成熟的业务方卖弄加强在合资公司的控制权，助力业绩的增长。同时通过合资公司进入智能和电动等全新领域。

目前，公司股价对应12.2x 2017e PE。我们维持推荐的评级和人民币31.00元的目标价，较目前股价有21.38%上行空间。

风险

业绩低于预期。

展开全文