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超越6124（之二）

坚守低估值和成长性兼具的蓝筹股

——访新华优选分红基金经理曹名长

记者 李燕娜

蓝筹股往往不是市场热点，没有创业板亮眼，但却能获得持续稳定的盈利。本周广东广播电视台股市广播联手《投资快报》采访的基金大腕曹名长，他管理的新华优选分红基金净值已经远远超越了6124点，他持续稳定赚钱的秘笈在于坚守和控制风险，坚守低估值和成长性兼具的蓝筹股，用估值来控制风险。

记者：您管理的基金表现稳定，基金净值已经超越了6124点68%，相当于沪指超过1万点，那是基于怎样的策略和操作？

曹名长：我觉得做投资首先要想到的是风险控制问题，即净值回撤的问题。我管理的基金在2007年大牛市的时候，收益率跟指数涨幅差不多，或者跑赢指数一点。但在2010年、2013年指数下跌的时候，我们基金净值增长率超越了指数10%、30%，总体回撤小，多年累计起来涨幅就很客观了。我在选标的的时候，控制风险是第一位，首先想到的是下跌的空间是否大。

记者：在牛市阶段，您是靠什么来跑赢指数的？

曹名长：在牛市当中，选择标的要选择好公司并且有成长性，还要考虑估值。估值是用来控制风险的。结合这两点，就能跑赢大盘。

记者：从基金的持仓来看，您比较偏爱低估值的蓝筹股，为什么呢？

曹名长：目前我是以低估值蓝筹为主，这里要强调的一点是，蓝筹还要看是否有成长性。如果只有低估值，但没成长性，这些蓝筹不是在我的选股范围内。最近几年，成长性的股票涨得很厉害，由于估值高，有些公司也被剔除出我的投资范围。

记者：在最新的季报中，您的重仓股有中国平安(601318,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、北新建材(000786,股吧)、中国国贸(600007,股吧)等，选择这些股票是基于怎样的原因？

曹名长：我投资标的的估值基本在30倍以下。如北新建材，过往三年的增长率是20%-30%，即使现在涨幅很高，但市盈率也是在20倍左右，而且公司在建材行业是绝对的龙头。再如中国平安，过往三年也是正增长，我持有中国平安的时候，其估值还不到20倍。我们不买券商股而买保险股的原因是，券商行业的周期性太强，现在的利润还没超过2007年的高点。现在传统产业估值很低，但是符合我的标准的。

记者：您的重仓股是偏好低估值又具成长性的蓝筹股，往往不是当前市场的热点，这些股票没有像创业板个股那样亮眼，对基金排名也带来压力，为此您坚守了什么？又舍弃了什么？

曹名长：从短期来说，我舍弃了基金净值的快速增长。每个人有自己要坚守的东西，我希望给基金持有人带来的是持续稳定的增长，可能不是每年翻倍的收益，平均20%多的年复合收益率，但我认为这样风险会小。从长期来看，20%多的年复合收益率也是比较可观的，而不是说大起大落。

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记者：从去年开始，价值投资相对于大盘来说表现落后，您觉得这是阶段性的表现还是经济转型带来市场风格的转变？

曹名长：在经济转型期，只要是好公司也会做跟经济转型契合的事情，从而脱颖而出。我认为今年以来大家炒新兴行业的这种风潮，跟去年底炒蓝筹股一样，也是阶段性的。从多年的经历来看，市场风格的变换一定是阶段性的，不会一直持续。不管怎样的风格，持有好的公司是最重要的，能够经历牛熊。

记者：好公司的股价一直不涨也让人抓狂，投资者是该坚定持有还是换股？

曹名长：如果您买的公司是好公司，但短期不涨，说明没有契合市场的风格。但市场的风格是变换的，今年是互联网+，以后可能会转变。我坚信不管风口在哪，只要公司的业绩增长，也会带来股价的上涨。如果持有的股票一直不涨，也要仔细考量公司的质地，不停地挖掘更好的公司。

记者：未来在低估值蓝筹股方面，有哪些机会值得我们去关注？

曹名长：我觉得有两个机会，一是在估值低的蓝筹股中找有成长性的企业。如水泥、钢铁、煤炭、化工都是传统行业，其中化工的成长性更好；再如汽车的估值也很低，消费还是增长，汽车的成长性依然看好。二是估值偏高但具有真正成长性的企业，如果未来估值降下来，我们也可以去买入。

《投资快报》发自广州

（责任编辑：HN052）