关于尔康制药股票的信息

今天我们从价值投资的角度来谈谈大健康板块中的一家优质上市公司——尔康制药（300267.SZ）。

为什么说他是是优质企业？2015年，尔康制药荣获“中国医药上市公司竞争力20强”，这是由中国医药企业管理协会主办并评选的奖项，值得骄傲的是该协会通过对226家在上海、深圳、香港、纳斯达克、纽交所上市的年销售在1亿元人民币以上的中国医药企业进行财报分析、综合评选得出的结果。

同时，公司还获得亚洲中小上市企业200强称号。最值得所有投资者以及管理层骄傲的是，尔康制药分别获得2012年福布斯中国最具潜力上市公司第8名、2013年福布斯中国最具潜力上市公司第24名、2014年福布斯中国最具潜力上市公司第87名。不用多说，这个榜单的含金量非常高，连续3年都上榜的公司简直屈指可数。

好公司就一定会有好的管理层，好的管理层也会打造出优秀的公司，两者相辅相成。说到管理层，不得不说说公司创始人帅放文先生。1966年出生的帅总,毕业于华南农业大学农化系，中南大学生物医学工程专业,博士在读，工程师。曾任广州化学试剂厂销售人员，广州银桥化工塑料有限公司总经理。2003年创办本公司，为本公司创始人。曾经一名基层的销售人员，到如今尔康制药股份有限公司董事长，这段传奇经历和格力电器董明珠非常相似。

看看这走势就能知道这是一家什么样的公司。经历三轮股灾，为何公司股价还是这么坚挺？今天，我们就来讨论尔康制药股价背后的神奇因素。

【财务分析】

毛利率：近年稳步提升，基本符合要求

公式：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%

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只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直盈利，尤其是毛利率在40%及以上的公司，我们应该查找过去几年的年毛利率，以确保是否具有“持续性”。

从最近六年的毛利率指标来分析，公司一直保持在40%上下的水平，6年平均毛利率为41%，基本符合最低门槛要求，同时最近3年呈现稳步上升走势，说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。

费用控制分析：最近两年成本控制比较优异

公式：费用控制比例=（销售费用+管理费用）/（营业收入-营业成本）*100%

销售费用及管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。

从最近六年的此项指标来分析，2010年到2014年该项指标基本维持在40%上下的水平，略高于30%的底线值。不过值得惊喜的是2015年费用控制比例下降到27%，同时2016年三季报该项指标更是下降到23%。说明公司在最近两年的成本控制方面取得长足的进步。

财务费用分析：财务状况优异，现金充沛

财务费用可在公司的利润表中查询到，并且是直接显示，不需要公式计算。

具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在任何行业领域，那些财务费用占营业利润比例最低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的，经验值一般为15%。

从最近六年的此项指标分析，公司财务费用出现4个年度为负值，说明这4年公司不仅不需要支付任何利息，而且还有盈余；其余两年的财务费用也分别仅仅占当年营业利润的4%和0.73%，远远低于15%的经验值。说明公司具有某种可持续性竞争优势，且优势非常明显。

净利润指标分析：快速增长的背后源于优秀的成本管理

公式：净利润占总收入的比例=净利润/（营业收入+营业外收入）*100%

这些数据需要长期观察：净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上。

从最近六年的此项指标来分析，2010年到2014年该项指标处于18%到19%的水平，相对于20%的达标线仅一步之遥；2014年开始该项指标超越20%达标线，并且快速上升，2015年达到34%的比例，2016年三季报更是超过38%。在净利润保持增长态势的情况下，随着成本控制得当，公司未来发展值得期待。

股东权益报酬率分析：最近4年稳步走高

公式：股东权益报酬率=净利润/股东权益*100%

那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益报酬率，此经验值一般为15%。

从最近五年的股东权益报酬率来分析，除了2012年指标值为14%，低于15%的达标线，其余几年数值高于15%，且从2012年起呈现稳步走高的格局。因此，完全符合较高的股东权益报酬率的范畴，说明公司很有可能具有某种可持续性竞争优势。

综合以上数据分析，该公司各项财务指标都比较优秀，特别是最近两年通过有效成本管理，公司发展更上一层楼，未来可持续性竞争优势无可撼动，值得价值投资者投资者密切关注。

从二级市场表现来看，公司股价从2012年最低点到去年牛市顶峰涨幅超过16倍，目前股价仍然在相对高位运行，可见公司股价十分坚挺，原因之一不就是靓丽的财务数据吗？

寻找到好的公司也需要在好的时机出手投资，目前股价的风险并没有完全释放，参考公司总市值低于200亿才具有较好的投资价值。

【经营分析】海外业务占据半壁江山，利润始终保持高速增长

从尔康制药经营范围来看，公司主营业务为医药产品的研发、生产和销售。其主要产品有药用甘油、药用蔗糖、药用乙醇、药用丙二醇、药用氢氧化钠等。

从最近5年的营收以及利润增长来看，公司每年都上一个台阶。营业收入5年复合增长率超过30%，净利润5年复合增长率更是高达50%以上。特别值得一提的是2015年净利润同比2014年出现翻倍格局。这种营收和利润都保持高增长的公司就是我们梦寐以求的好公司。

从2016年半年度报告来看：按产品分类，公司主营利润由两块构成，分别是淀粉及淀粉囊系列产品和注射用磺苄西林钠，前者贡献的利润占比达到71.8%，后者虽然只有28.2%的利润贡献，却能提供73.26%的毛利率；按地区分类，海外地区占据公司利润近半壁江山，同时毛利率也是最高的，竟然达到81.88%。随着人民币不断贬值，以出口为主的企业利润会大幅度增加。

从公司质地看，尔康制药确实是一家值得关注的好公司。那么，我们再来看看同是湖南化学制药板块的一家上市公司——景峰医药（000908.SZ）。

（左图：尔康制药右图：景峰医药）

从2016年三季报可以发现：两家公司总收入相差不是很大的情况下，尔康制药同比增长54.3%，而景峰医药却下降1.49%；利润方面，尔康制药净利润占总收入的比例高达38%，而景峰医药却只要可怜的11.6%。虽然尔康制药的毛利率不及景峰医药，但是其净利率远远高于景峰医药，说明尔康制药在成本控制方面极其出色。最终反映到ROE指标上，股东能获得更高权益报酬率。三季报ROE指标就能获得16%的比例是非常出色的，相反景峰医药只有7.49%。虽然尔康制药的总市值达到304亿元，盘子比景峰医药要大，但成长性能给予公司更高股价支撑。

如果大盘出现系统性风险，任何公司都很难抵挡股价暴跌。现在尔康制药股价对应6.28倍市净率，贵的离谱不敢说，十分便宜也站不住脚。就看你有没有耐心等待一个好的时机再果断出手。